瑞银集团中国区负责人及总裁钱于军:海外投资能和优秀企业一起做就不要单干

2016-08-03 11:54:09    21世纪经济报道   我要评论0   我要收藏   
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 “我做了20多年投资银行,从投资银行的角度跟大家分享一下中国企业走出去的一些基本情况和感想。我所在的瑞银集团共有三个业务,包括投资银行、财富管理、资产管理。”

  “我做了20多年投资银行,从投资银行的角度跟大家分享一下中国企业走出去的一些基本情况和感想。我所在的瑞银集团共有三个业务,包括投资银行、财富管理、资产管理。”7月16日下午,瑞银集团中国区负责人及总裁钱于军在21世纪经济报道主办的“2016中国资产管理年会-海外投资主题论坛”上表示。

  钱于军介绍,今年上半年,瑞银集团做了中国企业走出去最大的项目,央企中国化工集团以430亿美元收购全球领先的农化和种子公司,目前项目正在进行中。

  至于中国企业走出去,一路走来,不能说风调雨顺,但是成绩有目共睹。

  那么,企业为什么要海外并购?钱于军认为,原因包括宏观层面、企业层面等。

  在宏观层面,在国内不能永远高速成长,而且个别行业竞争过于激烈,导致毛利率有压缩的压力,尤其是工程制造业,最为明显。不过,人民币升值,使得去海外买资产也是一个风险,如果全部用人民币买,将来一旦贬值,马上会有很大的风险,因此,融资应主要以并购项目当地的货币为主。

  在企业层面,驱动因素也很多。首先,跟企业业务相关,具有效应的,占了中国企业走出去的较大比例47%;其次,横向扩张,坚持主业,占了25%。这两者就已经占了72%。

  钱于军注意到,最近几年,中国制造业开始走出去,面临很多挑战,但也有机遇。

  比如,这两年兴起的消费品行业。国外很多品牌把上海当作试验推广全球新产品的第一个市场,因为中国城市的年轻消费者很有冒险精神,非常愿意尝试新东西,这给中国市场带来新契机,也给参与到这些领域的中国企业带来内部驱动和外部投资机会。

  那么,中国企业走出去的优势是什么呢?

  目前中国企业的优势,就是资金优势。最近这两年,外资银行已经不像原来那样,愿意给中国企业高负债率的并购贷款,最终取决于财务数据。中国企业走出去,债权融资占整个并购资金的80%至90%。值得高兴的是,现在A股上市公司在海外并购,比较愿意用股本金融资。

  那么,在走出去的时候,如何降低融资风险?

  首先,要做好“家庭作业”。“现在很多企业找我们做顾问,很多都是第一次做海外并购,原因无非是有一定的资金实力,或者看到别人在做,国内市场又找不到太好的标的。但是,这些原因不足以成为走出去的充分理由。当然,如果股东有这样的意愿和希望,还是可以选择的。”

  其次,需要注意政策风险。“一定要找一个跟你的企业有长期合作关系的标的所在国。”如果这个国家正好是亚非拉发展中国家,更要做好“家庭作业”,确保投资标的国家政局整体稳定,如果不能保证,至少要确保合作伙伴不会撤资。

  钱于军认为,还要遵循几个原则:不熟不做、不懂不做、没有把握不做、没有退路不做。“不过,有个较大的问题,就是中国缺少国际化人才,以至于不少项目,我们建议中国企业全盘照收标的公司的外国管理层。”

  另一方面,就是系统工程项目。海外的并购成败跟大小没有关系,但项目越大,胜算越高。如果项目足够大,就能够更多得到政府、银行等内外部的支持。

  钱于军最后总结,一定要进行全球范围内资产配置,中国的海外资产配置比例还较低,但也不需要好高骛远。大部分的资管、企业和老百姓的钱,能投债别投股,能做优先股别做普通股,能和优秀企业一起做千万不要单干,或者搞一个产业基金往外走,也比投单一的标的风险低。任何一个国家或地区都有可能出现“黑天鹅”。

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